鹏华基金专户股票投资团队锵锵三人行,跌市中

日期:2019-10-23编辑作者:财经资讯

  如果把一个团队比作古代一架马车的话,在鹏华基金专户股票投资团队里,杨俊就好比马车的中杠,李锐和张清华就好比马车的左杠和右杠。有着丰富社保投资经历的杨俊无论在宏观趋势判断上,还是在行业配置和个股精选上,有着独到的眼光和深刻的体悟。而宏观策略研究员出身的李锐,擅长自上而下的分析,机械行业研究员出身的张清华,则青睐于自下而上精选个股。没有理由不让人相信,在统领全局、宏观分析、个股精选三个方面分配有序的鹏华基金公司专户股票投资团队,会组成一部能攻善战的战车。

  “专户一对多可能更加关注和研究小市值股票,很多小市值股票具有很好的成长性,如果扎扎实实做好研究,一定能够挖掘出一批具有良好投资前景的小市值公司。”

  杨俊:追求利润的企业才有股东回报

  作为一名专业的投资人,买入的股票必须是自己能够看得懂、能够理解的股票。对目前估值高企的中小盘股票,你必须知道自己是在投资还是在投机,从而采用不同的操作策略。

  证券时报记者 付建利

    那些和大盘涨跌关系不大的板块,如节能减排、新技术、新材料、新能源等相关领域的个股,可以逢低买入并长期持有;另外,周期性行业目前泥沙俱下,集体“沉沦”,银行、地产、有色、钢铁、水泥等行业存在矫枉过正后的纠偏性机会。

图片 1

  证券时报记者 付建利

杨 俊

  作为中国基金业的一项新业务,专户理财“一对多”即将迎来周岁生日。去年9、10月份,上证指数徘徊在3000点下方,基金公司专户“一对多”产品加入了资本市场的角逐。此后虽然指数未能再创新高,并重回3000点下方,但这次轮回中,新兵专户“一对多”打了个漂亮仗。记者从银行等渠道处获悉,截至4月31日,嘉实基金旗下部分“一对多”产品收益超过9%,而招商基金旗下的“一对多”产品均为投资者带来了正收益,其中有产品收益超过17%,其余多数也在5%以上。

  “你们得到的报酬不少,苦一点、加班时间长一点也很正常。”杨俊的老父亲如此评价基金经理的工作,每当想起父亲的这句话,杨俊更愿意把这句朴素的话语作为对自己工作的鞭策。这位来自瓷都景德镇的基金经理,坦言“娱乐其实离我们很遥远”。比如,对于当年红火一时的超级女声,他只是知道有个歌手叫李宇春,仅此而已。

  招商基金专户投资团队到底是如何运作专户“一对多”产品的?他们对后市持何看法?带着这些问题,本报记者采访了招商基金专户投资部基金经理郭党钰。

  鹏华基金专户理财的三人核心投研团队中,平均年龄只有34岁左右,对此,杨俊认为,基金经理的岗位压力大,必须随市场的变化而变化,三十多岁正是年富力强的时候,一方面适应能力强,接受新信息、新知识的速度快,另一方面这个年龄段的基金经理有一定知识积累和社会阅历,正是做投资的黄金年代。比如新能源板块、创业板、生物制药等行业,前几年的证券市场就很少出现,必须不断更新投资知识结构,才能抓住这些新兴的投资机会。

  积极寻找两大机会

  专户更加讲究个股选择

  受房地产紧缩政策等因素影响,A股近期大幅下跌,市场重新陷入风声鹤唳之中,此前疯狂的中小盘股票和创业板股票,最近也跟随蓝筹股齐齐下跌,且跌幅更甚。郭党钰对此表示,市场下跌未必一定是坏事情,首先,经过下跌之后,A股市场整体的估值水平进一步降低,为投资者进入提供了机会;此外,部分具有成长性和业绩支撑的中小盘股票在热度消退和市场恐慌性情绪宣泄之后,面临第二次投资机会。

  “不管是建仓还是正式运作,专户理财和公募基金都大同小异,所不同的是,专户更加重视精选个股,因为专户理财遵循的是绝对收益的原则。”杨俊认为,为了给客户带来绝对收益,专户理财更加要重视稳健操作。因为没有仓位限制,熊市里专户理财可能比公募基金的业绩要好很多,但牛市里也许“比”不过公募基金。比如当A股到一定的高位时,由于净值排名的压力,公募基金或许不得不保持较高的仓位,但专户理财可以因为看多或者看空后市而提前建仓或清仓,从而回避市场最后的泡沫时刻。

  整体上而言,郭党钰认为市场在下跌之后面临两大机会:首先是整体回落之后的机会。一些和大盘涨跌关系不大的个股,如大消费、医药、节能减排、新技术、新材料、新能源等相关领域的个股,郭党钰的策略是逢低买入并长期持有;其次,周期性行业存在纠偏性的投资机会。周期性行业目前泥沙俱下,集体“沉沦”,郭党钰认为金融、地产、有色、钢铁、水泥等周期性行业孕育着矫枉过正后的纠偏性机会。

  在过去,证券市场在大部分时间里,跟随宏观经济都有较大的关联性,并跟随宏观经济而变动,对于一个基金经理来说,也许把握宏观经济的节奏比个股的选择更为重要,比如在去年的市场,如果看清了宏观经济的逆转提前减仓,就比自下而上的精选个股受的损失要小得多,毕竟大部分股票在去年的大熊市中都一泻千里。

  毫无疑问,在进入了多年高速增长之后,进入十字路口的中国经济目前最大的任务是调整经济结构,转变经济增长方式。在资本市场上,与调结构相关的板块和行业也风生水起,如新能源、新产业、新技术方面的股票前期出现了飙涨行情,一时之间,与“新”沾上边的股票在大幅上涨之后出现了明显的估值泡沫,而叫好新经济概念的声音仍然一浪高过一浪,郭党钰对此保持清醒认识。在他看来,现阶段看来,保增长、调结构、促销费成为宏观经济政策的三大着力之处,投资者在看待市场时,切忌把经济政策的长期目标和短期目标混为一谈,调结构尽管是中国经济发展的必然趋势,但肯定是一个比较长期的过程,我们在看待相关领域的投资机会时,既要充分认识到其中蕴含的重大机遇,又要防止不加分析地头脑发热,什么都拿来炒一把。

  但当中国经济发展到一定阶段后,宏观经济整体上趋于平稳,货币政策也不会出现大的变化,股市中超额收益的机会就会减少,基金经理真正的比拼,就表现在对个股的精选上。

  郭党钰还认为,中小盘股票和创业板股票的高估值能否延续,至少要经过两大检验,首先是一季报,其次是中报及年报业绩。如果业绩增长超过预期,自然会消化掉目前的高估值,反之,泡沫破灭是迟早的事情。

  杨俊表示,鹏华基金公司旗下专户理财一对多产品的建仓节奏,取决于市场的状况,专户一对多可能更加关注和研究小市值股票。“我始终认为研究是能够创造价值的!”杨俊认为,很多小市值股票由于具有很好的成长性,如果扎扎实实做好研究,一定能够挖掘出一批具有良好投资前景的小市值股票。

  “专户就应该追求正收益”

  短期市场还看房地产“脸色”

  和公募基金主要追求相对收益不同,专户理财以追求绝对收益为己任,股票投资上可以实行相对灵活的仓位策略,这也正是专户理财的一大魅力所在。以目前备受冷遇的蓝筹股为例,万科和西山煤电作为房地产和煤炭板块的龙头股,如果基金经理看淡后市,相比大部分估值高企的中小盘股票,万科和西山煤电的跌幅很有可能要小得多,因为有60%的仓位限制,公募基金完全可以买这些安全边际更高或者抗跌性强一些的股票,但专户理财的基金经理却不大可能去买这些股票。一方面,如果认为市场还会往下跌,专户基金经理完全可以零仓位,或者寻找有可能逆势上涨的股票,而不会去买下跌概率比较大的股票。

  针对目前市场关注的一些热点问题,杨俊表示,拉动中国经济增长的三驾马车仍然发展平稳:投资继续旺盛、消费平稳、出口开始复苏。因此,实体经济没有二次探底之忧,中国经济正处于确定性的复苏进程中。从估值来看,A-H溢价处于历史低位,获利空间十分明显。长期而言,股票市场最能给投资者带来比较理想的收益。对于市场担忧的限售股解禁压力,杨俊反问道:“很多有所谓限售股解禁压力的都是‘国’字头上市公司,你认为国有股东控股的企业会出现这种情况吗!”不过,杨俊也表示,一批大盘股再融资和新股发行上市,的确会产生阶段性的融资压力,A股资金供求关系出现了一定程度上的变化,“后市要走好,还要等市场把这口气缓过来。”

  基于上述认识,郭党钰更倾向于自下而上精选个股,遵循“小公司、大行业”的操作策略,来为专户理财的客户创造绝对收益。在券商投行、基金公司研究员、基金经理助理等多个岗位历练的郭党钰特别感谢毕业之后的投行经历,作为一名投行人员,有大量机会和实业领域的企业家接触,真正从产业资本的角度去分析一家企业的内在价值,同时,也能够敏锐地通过公开资料发现部分企业为了上市而制造的“猫腻”。这些经历现在对作为专户投资经理的郭党钰更是颇有裨益。投资灵活度高除了可能为专户理财带来更高的收益外,还能放大专户的风险度。而投行的经历有助于提高郭党钰甄别企业投资价值的能力,尽量把一些风险度高的个股及时排除在投资视野之外。

  杨俊认为,由于上半年部分城市房价上涨过快过高,对老百姓真实的需求产生了刚性抑制,导致房地产市场近期出现调整的现象。“金九”已经成为泡影,随着10月份楼盘供应量的加大,房地产市场能否出现“银十”尚存在很多变数。如果房价处在一个比较合理的位置,老百姓的有效需求能到得到放大,房地产市场的销量才能够有效放大,一旦房地产市场回归理性的发展,银行、钢铁、建筑等相关行业也会被拉动起来。在稳健的基础上选好个股才能带来超额收益。

  在今年以来的A股市场,不仅期盼已久的大盘股和中小盘股之间的风格转换迟迟未来,反而是一些中小盘股票和创业板股票“没有最高、只有更高”,趋势投资大行其道,没有谁敢理直气壮地大谈价值投资,基金等机构投资者宁可去追涨那些估值动辄五六十倍甚至上百倍的中小流通市值股票,对市盈率只有10倍左右的大盘股却习惯于视而不见,以至于价值投资在今年成为一个尴尬的提法,郭党钰并不否认中小盘股票疯长背后的一些合理因素,“作为一名基金经理,如果买了这些中小盘股票,关键是他必须知道自己是在投机。作为一名专业的投资人,买入的股票必须是自己能够看得懂、能够理解的股票。”

  有利润才谈得上“股东回报”

  3000点下方的优势

  什么才是真正的价值投资?对于这个见仁见智、众说纷纭而又老生常谈的问题,杨俊的答案是:买那些有真实利润的企业,而不是只追求收入的上市公司!在杨俊眼里,买股票就是买一个公司的股份。通过不断的波段操作去博取短期市场的价差收入并非基金公司的强项,基金公司也无力做到这一点。他认为,判断一家企业是否具有投资价值,首要的就是看这家公司的管理层是不是有动力、有能力去踏踏实实经营一个企业,是否真正按照商业化的原则来进行运作。“只有有利润的企业才会有股东回报,而现在很多企业追求的只是收入,并非利润。”

  从今年4月下旬开始,受到内外多重因素影响,大盘再度回落到3000点下方,这对“一对多”产品而言,更为有利。

  杨俊选股偏重于考察成长性,“我宁愿买市盈率25倍但有成长性的企业,而不买那些市盈率20倍却没有成长空间的公司。”而考察一家企业是否具有成长性,主要就是看这家公司的治理结构如何,在股东层面上是否有把企业做大做强的动力和决心。“好的企业往往代表了某一领域新的潮流、新的方向。”

  招商基金专户投资经理郭党钰认为,从去年9月份开始,中国A股迎来了一个特殊的阶段:小盘股轮动,而大盘股按兵不动,这给投资策略灵活的专户“一对多”产品带来了良好的施展空间。

  天下万物,殊途而同归。杨俊认为,投资之道说起来也许纷繁芜杂,但最根本的,还是要做好研究功课。“其实投资比较单纯,不用考虑太多的人际关系。”崇尚简单工作、快乐投资的杨俊,业余时间也几乎都花在工作上。“在钻研上市公司财务报表时,也许前九家公司都是差的,而第十家就是‘金子’,这些价值发现靠个人的努力是完全能够做到的。”在杨俊的视野中,基金经理不应该太过于看重短期排名,“我不太会去关注暂时的排名落后了是不是奖金会少一些?只有长期一点的东西、经得住时间考验的东西才是基金经理的安身立命之本。”一旦对市场的判断出错,杨俊就会强迫自己休息,静下心来好好地总结和反思。这位离娱乐很遥远的基金经理,末了还向记者透露,在难得的国庆节里,他会好好地看看电视。

  业内人士分析,在基金公司中,专业的研究员经常能够发现有成长潜力的个股,但是这些个股多属于中小市值个股,对于具有庞大体量的公募基金而言,受双10比例的限制,其参与程度相对不高,因此给公募基金带来的净值增长有限。但却给予了体量较小的“一对多”把握这些个股的机会。

  李锐在大变化出现前要有一双鹰眼

  郭党钰介绍,截至2009年年底,招商基金专户团队管理资产规模已经超过170亿元,经过超过5年社保基金和企业年金的管理锤炼,招商基金专户团队已经达到非常默契的程度。团队主要成员多年来一直保持稳定。

图片 2

  郭党钰称,当前宏观经济仍较为平稳,主要体现在信贷投放得到控制、物价水平依然可控、企业投资温和复苏等方面;但局部过热苗头显现。因此,宏观调控超预期因素增加,市场与政策的博弈及投资者之间的博弈行为仍是影响市场行情的重要因素。加之外围市场及汇率因素,因此市场在二季度保持震荡的概率较大。郭党钰表示,阿尔法策略仍适用于二季度投资。

李 锐

  具体选股上,郭党钰透露,将采用攻守兼备的哑铃型组合配置,遴选市值规模相对较小、盈利状况良好的部分周期品种择机超配;配置成长性良好的医药、消费、节能等防御品种以应对政策压力下市场回落的风险。

  “中国经济在转型过程中肯定会有一批企业的业绩超过预期,尤其是整个产业链的中下游行业,蕴含的投资机会值得投资者高度重视。”

  ·郭党钰档案·

  33岁的李锐有一种港味艺术家的气质,其实,毕业于中国人民银行研究生部的他却已经有了8年的证券从业经历,曾在融通基金公司、中国国际金融有限公司、银华基金公司分别担任产品设计经理、销售交易部高级经理、高级策略研究员。2009年1月加盟鹏华基金公司任机构投资部基金经理助理。

  复旦大学管理硕士。曾工作于中石化镇海炼化、华泰证券、德恒证券,从事投资银行相关业务工作;2004年加入华策投资,任副总经理,负责投资业务;2007年6月加入招商基金管理有限公司,曾任职研究员、高级研究员及助理基金经理,现任企业年金投资经理。

  在宏观经济研究领域孜孜以求的李锐认为,专户理财更多地需要洞察力和耐性,基金经理要对宏观经济有比较清晰的判断,在宏观经济、行业趋势发生大的变化之前,能够做出正确的判断,这就要求基金经理有一双洞察股市未来的“鹰眼”。

转发此文至微博)

  职业生涯的“宏观转换”

   已有_COUNT_条评论  我要评论

  在中金这一重要平台,从事销售工作的李锐几乎接触了市场上所有的主流机构投资者,并开始对投资产生了浓厚兴趣。4年后,李锐到基金公司任策略研究员,实现了从卖方到买方的转变,也实现了李锐职业生涯的大跳跃。如同他从事的宏观研究一样,李锐在职业上的考虑也是从“大方向”着手,不动则已,一动就是改弦易辙,一下子,李锐从看别人的投资报告,转变为自己写投资报告,研究的方法和思路发生了360度的大逆转。

    新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  李锐认为,从海外市场来看,机构投资者占据主力,丰富的产品满足了不同风险收益特征的特定客户的理财需求。在国内资本市场,传统的公募基金追求的是相对收益,某种程度上并不考虑客户的需求,而专户理财恰好满足了客户追求绝对收益的需求。

  李锐高度认同专户理财的管理模式,“专户给了我一个实现投资理想的机会!”由于此前没有掌管公募基金的经历,李锐和他的同事张清华一样,少了一些条条框框,多了一些激情和责任感。在他看来,专户理财一对多尽管没有排名压力,但是每年至少还会有结算的压力,而且为客户尽可能地创造绝对收益,始终是悬在头上的一柄“达摩克利斯之剑”。

  在李锐看来,在全球经济进入再平衡的发展阶段后,经济增长的速度会趋缓,暴利或者有巨大成长空间的故事在股市扮演的角色会越来越趋于淡化,这就要求基金经理做好宏观策略分析,行业配置已成为资产管理极为重要的一环。

  提前于大变化之前作出正确判断

  对于近期股市的调整,李锐认为,这主要是因为投资者对经济政策的变化有一些担忧,此外,市场对政府投资能否保持高投入和房地产市场也存在一些疑虑。从估值来讲,A股市场在经过前期大幅反弹后,也存在一定的结构性泡沫,暂时的调整十分正常。

  从宏观经济的角度来看,中国经济的增长是确定无疑的,但结构有待调整、优化。从目前来看,消费和出口都没有带来大的惊喜,经济增长仍然主要依赖投资。随着“保增长”和“调结构”继续并行,优秀的投资人应该提前预测到政府在“调结构”方面可能的对策,提前做出投资判断和布局。

  李锐表示,随着市场对经济担忧的预期逐步减少,中国经济在转型过程中肯定会有一批企业的业绩超过预期,尤其是整个产业链的中下游行业,蕴含的投资机会值得投资者高度重视。

  李锐还认为,好的公司并不一定是好的股票。投资人在目前的市场调整中应该关注那些业绩好的公司,找到合适的机会介入。对于专户一对多的基金经理来说,除了要善于抓住宏观经济转变带来的投资机会外,还要有对风险的控制力和自制力。基金经理应该有一双“鹰眼”,在宏观经济和行业趋势出现投资机会或发生大的转折时提前预知,从而做出正确的投资判断。

  具体到行业配置,李锐表示,大的行业趋势主要受三个方面的影响。第一,行业趋势受宏观经济的影响很大,基金经理要善于见微知著,把握行业的趋势和景气度。其次,国家对于经济发展的具体规划,也会影响到相关行业的发展。最后,具体到上市公司,企业在大的经济背景下是否有独特的核心竞争力?谁能获得更大的成长空间?投资人只有把这些问题搞清楚了,才能提前布局相关行业的投资机会。

  张清华寻找具有“特质”的公司

  

图片 3

张清华

  机械行业研究员出身的张清华,谈到追求绝对收益的专户投资时,尤其强调自下而上精选个股。在他眼里,好的公司一定是有“特质”的公司,要么这些公司具有某些方面的核心竞争力,能够抵抗住市场一时的波动风险,要么这些公司开发了新的产品或者新的应用领域,或者找到了新的盈利模式。“这些公司起初因为成长潜力尚未被市场广为发现,且估值不便宜,但从长期来看,投资者一定能够分享公司的成长成果。”

  如何寻找有“特性”的上市公司?张清华从两个方面来寻找:在小股票方面,主要考察的是上市公司有无核心竞争力和好的经营思路,包括公司在研发和产品定位、市场定位上是否正确。

  而在寻找大股票上,张清华认为,当企业做大以后,业务多元化可以利用企业的各种资源,这个时候,投资人就要从行业入手,考察这家企业在产品蕴含的技术含量、管理能力、经营战略等方面是否具有核心竞争力,以及在企业发展的历程中,是如何一步步克服前进中的困难的。

  在具体的行业选择上,张清华并不只偏重中小流通市值的股票,“最根本的还是看基本面!”张清华表示,目前中游行业的存在很多好的投资机会,如一些优秀的中游行业业利于机械、电力设备、IT类上市公司等。随着原材料价格的回落、项目施工高峰期的逐步来临,将带来机械制造类上市公司成本下降,而受出口逐渐恢复的利好刺激,这些行业的上市公司业绩可能会超过预期。

  据记者了解,在2005年底和2006年初,张清华在经过深入调研后,发现部分造船类企业订单饱满,造船模式和技术却出现了很大改进,尽管当时这些造船类企业半年报业绩普遍较差,A股市场还处在“漫漫熊途”之中,但张清华坚定看好造船类企业的投资价值,他撰写了《广船国际投资价值分析》,彼时,广船国际的股价处在历史低位。在2006年之后的一轮牛市中,广船国际成为“黑马”之一。

  “投资是开不得玩笑的!投资的本质是风险管理。”正因为如此,投资经理需要不断地学习新的知识,涉足新的领域。在张清华的眼里,投资是一份职业,但又不仅仅限于一份职业,肩上更多的是履行信托人的责任,实现委托人资产的保值和增值。对于张清华和他的同事们来说,找到好股票是一件“其乐无穷的事情”,他极为享受找到好股票这种“透过现象看到本质的过程”。

   已有_COUNT_条评论  我要评论

    新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

本文由云顶娱乐网址发布于财经资讯,转载请注明出处:鹏华基金专户股票投资团队锵锵三人行,跌市中

关键词:

欧美资产管理公司经营模式及启示,美国普信副

股票时报媒体人 杨 波 U.S.A.普信公司副首席实施官及北亚区总董事长林羿 编者按跋山涉水的近义词2009年以来,在金融...

详细>>

澳门云顶集团精耕细作方能浮出海面,业绩与产

国际缔盟安基金公司总董事长许小松 国际联盟安基金公司总首席营业官许小松 股票时报采访者 张哲 股票(stock)时...

详细>>

原博时基金老板马乐老鼠仓深度考察,马乐案大

图:马乐“老鼠仓”疑似账户对应股票 《股市动态分析》基金研究中心 马乐涉嫌老鼠仓深度调查(之二) 2000年10月,《...

详细>>

传说医药行当访员8年蜕产生医药基金首席施行官

倪文昊,国际信资企业瑞银医治保养身体行当灵活安顿混合型股票(stock)投资基金拟任基金主管。中夏族民共和国药...

详细>>